[포지션 업데이트]
| 4월 말 포지션 | ||
| ETF | 수익률 | 구분 |
| Kospi Short | 2% | 보유 |
| Oil | 23% | 청산 |
| China A Short | -2% | 보유 |
| 농산물 선물 Long | 8% | 보유 |
| Dollar 2X Long | - | 보유 |
| Gold 2X Long | - | 보유 |
| 7월 초 포지션 | ||
| ETF | 수익률 | 구분 |
| Kospi Short | -2.1% | 보유 |
| China A Short | -2.5% | 청산 |
| 농산물 선물 Long | +8.0% | 보유 |
| Dollar 2X Long | -6.13% | 보유 |
| Gold 2X Long | +22.2% | 청산 |
*정리
3분기 코스피 지수 Keyword: 모순
애매한 코스피 숏 포지션 손실 확정하고 Exit 예정.
종목 별 차별화가 더 심해질 것으로 추정.
*변화
골드 2X 브렉시트 당일 청산하여 수익 실현. 한국 상장된 골드 2X ETF는 LP가 호가를 대줘야함이 정상이나, 브렉시트 당일 LP가 호가를 대 놓지 않아 개인들 간의 거래가 이뤄짐.
당일 브렉시트 투표 중계가 실시간으로 이루어 짐에 따라, 막판에는 호가 갭이 10%까지 났었음. 매도 호가 걸어서 당일 18% 수익을 실현.
단기적으로 ETF의 NAV 대비 호가가 5~10% 이상 차이가 나는 현상이 발생 ETF LP인 모 증권사는 각성해야 할것. 아무리 헤지가 힘들었다고 해도 호가갭에 의한 차이는 고스란히 개인이 떠맡게 되므로 호가 관한 법률 제도 개선등이 필요하다는 생각.
물론 골드는 현 시점에서 가장 마음이 편한 자산이라는 생각. 브렉시트 이 후,
각 국의 완화 정책 추가 시행 가능성 언급에 따라 투자 심리는 많이 안정화 되었지만,
매크로 펀더멘탈은 크게 좋아지지 않아 upside가 여전하다는 생각.
골드 가격 1200 초반 간다면 한 번 더 진입 예정.
*애매한 코스피 숏 포지션
금리 인상 임박에 따른 펀더멘탈로의 관심 회귀, 그리고 글로벌 경기 둔화를 예상.
코스피 숏의 경우 삼성전자의 핸드폰 및 반도체 수익성 저하, 중국 화장품 소비 둔화등을 예상하였으나, 예상외로 기업들이 선전하고 있음.
2분기 코스피 추정치 분석결과가 이를 잘 설명해 주고 있음.
1. 2분기 영업이익 컨센서스 사상 최고치 기록 중
2분기 코스피 지수의 영업이익 컨센서스 레벨은 역대 최고 수준을 기록 중.
물론 2분기 실적 발표가 임박함에 따라 컨센서스가 급변하고 있지만(ex.삼성전자),
2012년 이 후의 지겨운 박스권을 상향 돌파 하였다는데 의의가 있음.
영업 이익률의 변화(yoy) 역시 16년 들어 지속적으로 +권을 기록 중.
결론: 영업이익의 컨센서스는 사상최고 치를 갱신하고 있어 실적에 대한 기대감이 상당히 높아지고 있음
2. 2분기 어닝 서프라이즈/쇼크 가능성 점검
[과거 및 2016 2분기 어닝서프라이즈/쇼크 비율]
| Positive | Negative | Diff | ||
| 2015 | 1Q | 34.40% | 35.60% | -1.20% |
| 2Q | 35.60% | 42.30% | -6.70% | |
| 3Q | 31.90% | 36.80% | -4.90% | |
| 4Q | 19.20% | 51.50% | -32.30% | |
| 2016 | 1Q | 30.10% | 31.90% | -1.80% |
| 2Q | 25.80% | 41.30% | -15.50% |
스마트 컨센서스에 따르면 2분기 영업이익 쇼크 발생 기업은 약 41.3%가 될 전망.
이 수치는 평균 보다 소폭 높음. 반대로 어닝 서프라이즈 발생 기업은 약 25.8%로
평년 보다는 낮을 것으로 전망.
결론적으로, 영업이익 전망치는 사상최대치를 기록할 가능성이 크지만 일부 종목/섹터에 한해서는 그 효과가 제한적일 것으로 생각.
코스피 지수는 소폭 상승 예상하며, 지수 안 종목 간 차별화는 2분기 실적이 발표됨에 따라 더욱 심해질 것으로 생각됨.
재밌는 점은 상사/자본재 운송등 저 PBR 섹터의 어닝 서프라이즈 확률이 높아, 기존에 주도 업종이 바뀔 개연성이 존재한다는 점. [Value Factor 강세 가능성 증가]
만일 글로벌리 이와 같은 현상이 발생한다면, 기업 이익 측면에서 펀더멘탈이 개선되고 있다고 생각할 수 있으며, 매크로 포지션 변화를 할 생각.
[섹터 별 어닝 서프라이즈/쇼크 비율 점검]
| 섹터 | Positive | Negative | Neutral | P/전체 | (P-N)/전체 |
| 에너지 | 3 | 0 | 0 | 100.0% | 100.0% |
| 비철금속 | 2 | 0 | 1 | 66.7% | 66.7% |
| 소프트웨어 | 5 | 2 | 4 | 45.5% | 27.3% |
| 상사,자본재 | 6 | 3 | 3 | 50.0% | 25.0% |
| 보험 | 3 | 1 | 4 | 37.5% | 25.0% |
| 운송 | 2 | 1 | 2 | 40.0% | 20.0% |
| 화학 | 5 | 3 | 4 | 41.7% | 16.7% |
| 은행 | 3 | 2 | 3 | 37.5% | 12.5% |
| 화장품,의류 | 3 | 4 | 6 | 23.1% | -7.7% |
| 호텔,레저 | 2 | 3 | 2 | 28.6% | -14.3% |
| 디스플레이 | 1 | 2 | 3 | 16.7% | -16.7% |
| 철강 | 1 | 2 | 2 | 20.0% | -20.0% |
| 건설 | 1 | 3 | 5 | 11.1% | -22.2% |
| 반도체 | 3 | 6 | 1 | 30.0% | -30.0% |
| 소매(유통) | 1 | 4 | 5 | 10.0% | -30.0% |
| 증권 | 1 | 2 | 0 | 33.3% | -33.3% |
| 통신서비스 | 0 | 1 | 2 | 0.0% | -33.3% |
| 자동차 | 1 | 5 | 5 | 9.1% | -36.4% |
| 기계 | 0 | 3 | 5 | 0.0% | -37.5% |
| 건강관리 | 2 | 7 | 1 | 20.0% | -50.0% |
| IT가전 | 0 | 1 | 1 | 0.0% | -50.0% |
| 필수소비재 | 1 | 8 | 3 | 8.3% | -58.3% |
| IT하드웨어 | 0 | 6 | 3 | 0.0% | -66.7% |
| 미디어,교육 | 0 | 6 | 3 | 0.0% | -66.7% |
| 조선 | 0 | 4 | 1 | 0.0% | -80.0% |
| 유틸리티 | 0 | 3 | 0 | 0.0% | -100.0% |
